เรียกร้องให้ทำลายคำศัพท์ใหม่

เมื่อวันที่ 23 ก.พ. หนึ่งวันก่อนรัสเซียจะบุกยูเครน ราคาน้ำมันดิบโลกอยู่ที่ 90.60 ดอลลาร์สหรัฐฯ (3,221 บาท) ต่อบาร์เรล การหยุดชะงักของอุปทานน้ำมันของรัสเซียและการฟื้นตัวของอุปสงค์จากโควิด-19 ทำให้ราคาน้ำมันดิบพุ่งแตะระดับเกือบ 120 ดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนพฤษภาคม หลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ และยุโรปส่งสัญญาณที่แข็งแกร่งว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ เศรษฐกิจชะลอตัวต่อไป

ราคาน้ำมันดิบเริ่มปรับตัวลดลงในช่วงกลางเดือนมิถุนายน โดยคาดการณ์ว่าอุปสงค์จะลดลง ณ เมื่อวานราคาน้ำมันดิบต่ำกว่าระดับเล็กน้อยก่อนเกิดสงครามครั้งล่าสุดในยุโรปตะวันออก

ราคาน้ำมันที่ตกต่ำในปัจจุบันเป็นผลมาจากอุปสงค์ที่ถูกทำลาย ซึ่งเกิดจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกที่คาดการณ์ไว้ หรือการเคลื่อนไหวที่ประดิษฐ์ขึ้นเพื่อลดราคาน้ำมันโลกโดยเจตนาเพื่อวัตถุประสงค์ทางเศรษฐกิจและการเมืองหรือไม่? คำตอบของคำถามสำคัญนี้จะกำหนดชะตากรรมของเศรษฐกิจโลกและเศรษฐกิจไทย

ผู้สนับสนุน “สมมติฐานการทำลายอุปสงค์” ส่วนใหญ่เป็นนักวิชาการ พวกเขาเชื่อว่าคำมั่นสัญญาที่แน่วแน่ของธนาคารกลางรายใหญ่ในการต่อสู้กับเงินเฟ้อโดยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจังได้ควบคุมอุปสงค์ได้สำเร็จ

ดัชนี Purchasing Manager Index (PMI) ของสหรัฐฯ ซึ่งเป็นดัชนีชี้นำว่าเศรษฐกิจกำลังมุ่งหน้าไปที่ใด ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมิถุนายน ดัชนีที่ต่ำกว่า 50 หมายถึงผู้ตอบแบบสำรวจส่วนใหญ่คาดว่ากลุ่มธุรกิจจะหดตัว PMI ภาคบริการของเดือนมิถุนายนอยู่ที่ 47.3 ในขณะที่ PMI ภาคการผลิตลดลงเหลือ 52.2 ลดลงอย่างมากจาก 59.7 ในเดือนเมษายน

สถานการณ์ในยุโรปเลวร้ายลง โดยดัชนี PMI ของทวีปยุโรปแสดงสัญญาณการหดตัว โดยดัชนีของเดือนมิถุนายนอยู่ที่ 49.8 สิ่งต่างๆ ดูเหมือนจะดีขึ้นเล็กน้อยในเอเชีย เนื่องจาก PMI ของจีนอยู่ที่ 50.4 ในเดือนกรกฎาคม อย่างไรก็ตาม PMI ภาคการผลิตของญี่ปุ่นแตะระดับต่ำสุดในรอบ 10 เดือนที่ 52.1 PMI ที่ลดลงในประเทศเศรษฐกิจหลักเหล่านี้ถือเป็นสัญญาณเตือนของอุปสงค์ของโลกที่ลดลง

เมื่อคำนึงถึงความกลัวดังกล่าว ตลาดน้ำมันจึงเริ่มเดือดดาลในปลายเดือนกรกฎาคม เมื่อสำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานสหรัฐ (EIA) รายงานว่าความต้องการน้ำมันเบนซินในสหรัฐฯ ลดลง 7.6% เมื่อเทียบกับช่วงฤดูร้อนที่แล้ว ที่แย่ที่สุดก็คือ สต็อกน้ำมันเบนซินของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเป็น 3.5 ล้านบาร์เรล สูงกว่าระดับที่ประมาณการไว้ที่ 71,000 บาร์เรล อุปสงค์ที่ชะลอตัวและสินค้าคงเหลือที่เพิ่มขึ้นสามารถส่งผลให้ราคาลดลงอย่างรวดเร็ว

ในขณะที่การทำลายอุปสงค์ทำให้นักวิชาการเข้าใจในทางทฤษฎีอย่างสมบูรณ์ ผู้คนในอุตสาหกรรมน้ำมัน เช่น ตัวแทนจำหน่าย ผู้จัดจำหน่าย และผู้กลั่นต่างก็ตั้งข้อสงสัย พวกเขาตั้งคำถามถึงความถูกต้องของข้อมูล EIA

หนึ่งในคำถามคือความต้องการน้ำมันเบนซินในช่วงฤดูร้อนนี้จะต่ำกว่าปีที่แล้วได้อย่างไร ในเมื่อข้อจำกัดการเดินทางที่เกี่ยวข้องกับโควิดยังคงมีผลบังคับใช้ GasBuddy บริษัทเอกชนที่ติดตามการขายปลีกน้ำมันเบนซินในสหรัฐฯ กล่าวว่า ตามบันทึกการขายปลีกที่ปั๊มน้ำมันทั่วสหรัฐฯ มีความต้องการเพิ่มขึ้น 2% เมื่อเทียบกับที่รายงานลดลง 7.6% โดย EIA นักยุทธศาสตร์ด้านน้ำมันของ Bank of America ได้เผยแพร่ข้อความถึงลูกค้าเรื่อง “ความต้องการใช้น้ำมันเบนซินที่ลดลงดูเหมือนจะเกินจริงอย่างมาก”

ราคาน้ำมันที่ตกต่ำส่งผลดีต่อสหรัฐทั้งในด้านเศรษฐกิจและการเมือง เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังอยู่ในภาวะถดถอยอย่างเป็นทางการ โดย GDP ของประเทศหดตัวลงในอัตรา 1.6% และ 0.9% ต่อปีในช่วงสองไตรมาสแรกของปีนี้ตามลำดับ ราคาน้ำมันที่ลดลงอาจชักชวนให้เฟดพิจารณากลยุทธ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง

ในด้านการเมือง ราคาปั๊มน้ำมันที่สูงและเศรษฐกิจที่หดตัวทำให้คะแนนนิยมของประธานาธิบดีโจ ไบเดน ลดลงจาก 55% ณ เวลาที่รับตำแหน่งเหลือเพียง 38% เมื่อโพลครั้งล่าสุดเมื่อวันที่ 3 ส.ค. การเลือกตั้งจะเกิดขึ้นในวันที่ 8 พ.ย. ดังนั้นพรรคประชาธิปัตย์จึงต้องส่งข่าวดีอย่างรวดเร็ว

ราคาน้ำมันที่ลดลงอาจมีนัยทางการเมืองสำหรับรัสเซียและจีน ราคาน้ำมันดิบที่ต่ำกว่าระดับก่อนสงครามจะบอกโลกว่าภัยคุกคามจากการตัดอุปทานน้ำมันของรัสเซียอย่างต่อเนื่องนั้นไม่มีอะไรต้องกังวล นอกจากนี้ ข้อพิพาทระหว่างจีนและไต้หวันยังเป็นปัญหาระดับท้องถิ่น ไม่ใช่ปัญหาระดับโลก เนื่องจากราคาน้ำมันในตลาดโลกปรับตัวลดลงท่ามกลางการซ้อมรบทางทหารของจีนรอบไต้หวัน

หากปรากฏการณ์ราคาน้ำมันในปัจจุบันเป็นกรณีที่แท้จริงของการหยุดชะงักของอุปสงค์ ราคาน้ำมันโลกควรอยู่ที่ระดับนี้ หรือแม้กระทั่งลดลงตามอุปสงค์ทั่วโลกที่ถดถอย ณ จุดนี้ ยังไม่มีใครเห็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ของอุปสงค์น้ำมัน เว้นแต่ในความคาดหวังและการเก็งกำไรเท่านั้น PMI เป็นตัวบ่งชี้แนวโน้มทางเศรษฐกิจ ไม่ใช่เหตุการณ์ทางเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นจริง

หากนี่เป็นความพยายามที่จะจัดการกับตลาดน้ำมันโดยการสร้างข้อมูลอุปสงค์ปลอม ราคาที่ลดลงจะเป็นในระยะสั้นก่อนที่จะเพิ่มขึ้นอย่างรุนแรงหลังจากอุปสงค์ที่แท้จริงกลับมาปรากฏอีกครั้ง ฉันใช้คำว่า “รุนแรง” เพราะราคาที่ต่ำในปัจจุบันกำลังกระตุ้นให้ผู้ผลิตน้ำมันและผู้กลั่นน้ำมันลดกำลังการผลิตลง ซึ่งหมายความว่าอุปทานจะลดลงเมื่อมีความต้องการที่แท้จริงเข้ามา

ในฐานะนักเศรษฐศาสตร์ ฉันมีเหตุผลสี่ประการที่จะเข้าข้างคนในอุตสาหกรรมน้ำมันโดยบอกว่าตลาดกำลังถูกบิดเบือน ประการแรก ไม่มีข้อมูลความต้องการใดที่เป็นจริง เช่น PMI ประการที่สอง ธนาคารกลางเพิ่งเริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และจะใช้เวลาอย่างน้อยหกเดือนถึงหนึ่งปีในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเหล่านี้เพื่อเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมการบริโภคอย่างมีประสิทธิภาพ ประการที่สาม ข้อมูลงานในสหรัฐฯ แข็งแกร่งมาก หมายความว่าผู้บริโภคชาวอเมริกันมีเงินใช้จ่าย จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานในเดือนกรกฎาคมต่ำที่สุดในรอบ 50 ปี

ในที่สุด ความต้องการน้ำมันของจีนก็เพิ่มขึ้น ในฐานะผู้นำเข้าน้ำมันดิบอันดับ 2 ของโลก ใช้ 13.2% ของอุปทานทั้งหมด หลังจากครึ่งปีของการบริโภคน้ำมันที่ลดลงเนื่องจากการล็อคเมือง จีนพบว่าความต้องการน้ำมันเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเมื่อเดือนที่แล้ว China National Petroleum Corporation (CNPC) คาดการณ์ว่าอุปสงค์น้ำมันในไตรมาส 3 ของประเทศจะเพิ่มขึ้น 12% และอาจดันราคาน้ำมันโลกให้สูงกว่า 120 ดอลลาร์

อุปสงค์ของจีนที่ฟื้นตัวจะเป็นตัวเปลี่ยนเกมสำหรับราคาสินค้าโภคภัณฑ์โลก เป็นที่คาดหวังเนื่องจากประเทศไม่สามารถจ่ายเศรษฐกิจที่มีการเติบโตต่ำได้ เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากฟองสบู่แตกของอสังหาริมทรัพย์หรือการล่มสลายของภาคการธนาคาร การเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนต้องเกิน 6% ต่อปี ประเทศจีนได้สูบฉีดเงินเข้าสู่ระบบธนาคารโดยเพิ่มการเติบโตของปริมาณเงินเป็น 11.4% ในเดือนมิถุนายน พร้อมทั้งเตรียมมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ 33 มาตรการ

ฉันขอแนะนำให้ผู้อ่านเพลิดเพลินกับราคาน้ำมันที่ต่ำ (เทียม) เหล่านี้และราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ต่ำ ภายในสามเดือน สิ่งต่างๆ อาจเปลี่ยนไปอย่างมาก เฟดและธนาคารกลางยุโรปตระหนักดีถึงปรากฏการณ์ในระยะสั้นนี้ ดังนั้นอัตราดอกเบี้ยโลกจะเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ