นายทรงพลกล่าวว่าการจัดการการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วกลายเป็นเรื่องที่ท้าทายมากขึ้น
คำอธิบายดั้งเดิมของวัฏจักรเศรษฐกิจประมาณไว้ว่ากินเวลาประมาณหนึ่งทศวรรษและรวมวิกฤตหนึ่งครั้งต่อรอบ เมื่อพิจารณาจากความผันผวนทั่วโลกที่รุนแรงเมื่อเร็วๆ นี้ คำจำกัดความนี้จึงไม่ถือเป็นความจริงอีกต่อไป
วิกฤตการณ์ในปัจจุบันสามารถเกิดขึ้นซ้ำๆ ได้ภายในกรอบเวลาอันสั้น ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ สุภาษิต “ความเสี่ยงสูง ผลตอบแทนสูง” จะใช้ไม่ได้อีกต่อไป
เป้าหมายหลักในการจัดการกองทุนขนาดใหญ่ เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญข้าราชการ (กบข.) ก็เพื่อให้มั่นใจว่ากองทุนจะมีความยืดหยุ่นต่อความเสี่ยง
โฟกัสใหม่
ทรงพล ชีวปัญญาโรจน์ เลขาธิการ ก.พ. ที่ได้รับการแต่งตั้งใหม่ เป็นผู้ดูแลกองทุนที่ใหญ่เป็นอันดับสองของประเทศ
ในการสัมภาษณ์พิเศษกับ บางกอกโพสต์เขากล่าวว่าแนวทางการจัดการกองทุนมีการเปลี่ยนแปลง ในอดีต เป้าหมายหลักคือการเพิ่มผลกำไรสูงสุด แต่ด้วยโอกาสที่จะเกิดวิกฤติอย่างต่อเนื่อง จึงไม่เป็นเช่นนั้นอีกต่อไป
นายทรงพล กล่าวว่า กบข. แสวงหาความสมดุลระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทน แม้ว่าความเสี่ยงสูงก่อนหน้านี้มีความสัมพันธ์กับผลตอบแทนสูง แต่ตอนนี้ความเสี่ยงสูงอาจให้ผลตอบแทนต่ำ ในขณะที่ความเสี่ยงต่ำอาจให้ผลตอบแทนที่มั่นคงมากกว่า เขากล่าว
นอกจากนี้การเปลี่ยนแปลงในระบบการซื้อขายทั่วโลกยังส่งผลต่อกลยุทธ์การลงทุนอีกด้วย
แม้ว่าโลกาภิวัตน์จะเคยเน้นไปที่ห่วงโซ่อุปทานระดับโลก แต่ในปัจจุบันกลับมีแนวโน้มไปสู่การลดโลกาภิวัตน์ลง
ข้อจำกัดทางการค้าซึ่งได้รับแรงหนุนจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดขึ้นมานานหลายปี มีอิทธิพลต่อการสนับสนุนทางการค้าหรืออุปสรรค นายทรงพล กล่าว
ข้อจำกัดเหล่านี้เน้นย้ำถึงความจำเป็นที่จะต้องปฏิบัติตามเกณฑ์เฉพาะ เช่น การบรรลุการปล่อยก๊าซเรือนกระจกสุทธิเป็นศูนย์ การลดการใช้เชื้อเพลิงฟอสซิล การใช้พลังงานสะอาด การใช้บรรจุภัณฑ์ที่เป็นมิตรกับสิ่งแวดล้อม และการมีอาคารสำนักงานสีเขียว
การไม่ปฏิบัติตามมาตรฐานดังกล่าวอาจส่งผลให้ประเทศสูญเสียความสามารถในการค้าขายกับประเทศอื่น เขากล่าว
นายทรงพลกล่าวว่าการจัดการการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วกลายเป็นเรื่องที่ท้าทายมากขึ้น ในอดีต ความท้าทายในการบริหารความเสี่ยงกินเวลานานกว่า แต่ในปัจจุบัน ความท้าทายใหม่ๆ เกิดขึ้นเร็วกว่า
การปรับการลงทุนให้เหมาะสมกับสภาพแวดล้อมที่เปลี่ยนแปลงไปถือเป็นสิ่งสำคัญเพื่อให้แน่ใจว่าจะมีความยืดหยุ่นต่อความเสี่ยงในอนาคตและความอยู่รอดของการลงทุนในกองทุน เขากล่าว
“ในการเตรียมพร้อมสำหรับการลงทุน เราต้องมีส่วนร่วมในการจัดสรรสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์หรือการจัดการสินทรัพย์ ในอดีตการวางแผนลงทุนในสินทรัพย์ในช่วง 10 ปีอาจเป็นไปได้ แต่ความผันผวนในปัจจุบันทำให้จำเป็นต้องมีขอบเขตการวางแผนการลงทุนที่สั้นลง” นายทรงพล กล่าว
“เมื่อสามสิบปีที่แล้ว ถ้าเราลงทุนในหุ้นหรือพันธบัตร มีการเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยและโดยทั่วไปแล้วผลลัพธ์ก็คาดเดาได้ ทุกวันนี้สิ่งต่างๆ เปลี่ยนแปลงเร็วขึ้น บ่อยครั้งทำให้ระยะเวลาการลงทุน 10 ปียาวนานเกินไป เราตรวจสอบการจัดสรรสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ของเราเพื่อให้แน่ใจว่า การลงทุนรวมถึงสินทรัพย์อ้างอิงตลาดและที่ไม่อ้างอิงตลาดทั้งในประเทศและต่างประเทศ”
มองไปต่างประเทศ
เขากล่าวว่าในฐานะกองทุนขนาดใหญ่ กบข. จำเป็นต้องสร้างความยืดหยุ่นด้วยการลงทุนในต่างประเทศ
การกระจายความเสี่ยงนี้ช่วยให้กองทุนได้รับผลตอบแทนที่เหมาะสมโดยสัมพันธ์กับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง
ขอบเขตการลงทุนของกบข. ได้ขยายออกไปครอบคลุมสินทรัพย์ประเภทและลักษณะที่หลากหลาย รวมถึงสินทรัพย์ทางเลือกมากกว่าเดิม
การกระจายความเสี่ยงนี้ให้โอกาสมากกว่าในอดีต นายทรงพล กล่าว
เป้าหมายก่อนหน้านี้คือให้ทุกการลงทุนมีกำไร แต่ตอนนี้การลงทุนบางส่วนอาจได้รับผลกำไร ในขณะที่บางการลงทุนอาจขาดทุน
สุทธิควรมีความสมดุลในระยะยาวเขากล่าว
“ตลาดในอดีตมีแนวโน้มที่จะมีแนวโน้มขึ้นหรือลง แต่ตลาดในปัจจุบันขาดแนวโน้มที่ชัดเจนและมีความผันผวนสูง ทำให้การคาดการณ์ความเคลื่อนไหวของตลาดเป็นเรื่องที่ท้าทาย การสร้างสมดุลในการจัดสรรสินทรัพย์เพื่อบริหารความเสี่ยงอย่างมีประสิทธิผลถือเป็นความท้าทายที่สำคัญ” นายทรงพล กล่าว
“ใครจะคิดว่าหลังจากการระบาดใหญ่ จะมีสงครามระหว่างรัสเซียและยูเครน ซึ่งกินเวลาอย่างน้อยสองสามปี โดยมีความขัดแย้งระหว่างอิสราเอล-ฮามาสตามมา”
ความยืดหยุ่นต่อความเสี่ยง
เขากล่าวว่ากบพ.กำลังศึกษาน้ำหนักการลงทุนซึ่งคาดว่าจะแล้วเสร็จในช่วงต้นไตรมาสที่ 4
การศึกษานี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อระบุคุณลักษณะของสินทรัพย์ที่สามารถเพิ่มความยืดหยุ่นต่อความเสี่ยงในช่วงสามปีข้างหน้า
“ปัญหาในการจัดสรรเงินลงทุนคือคุณไม่สามารถพึ่งพาการลงทุนในประเทศหรือต่างประเทศได้อย่างเต็มที่” นายทรงพลกล่าว
“โลกกำลังก้าวไปสู่การลดโลกาภิวัตน์ การปรับภูมิภาค หรือการปรับให้เข้ากับท้องถิ่น ซึ่งส่งผลให้เกิดการเคลื่อนย้ายทุน ผลตอบแทน และฐานกลับไปสู่ระดับภูมิภาคมากขึ้น”
ตัวอย่างเช่น การขาดแคลนชิปมีสาเหตุมาจากปัญหาการผลิตในบางประเทศ ส่งผลให้เจ้าของธุรกิจประเมินการพึ่งพาการผลิตในประเทศเดียวอีกครั้ง และประเมินว่าชิปนั้นเพิ่มความเสี่ยงและบ่อนทำลายความสามารถในการแข่งขันหรือไม่
สถานการณ์เช่นนี้เปิดโอกาสให้ผู้ประกอบการในท้องถิ่นทบทวนและปรับปรุงการดำเนินงานของตน เขากล่าว
นายทรงพลกล่าวถึงกบดานว่ากลยุทธ์การจัดสรรสินทรัพย์คำนึงถึงปัจจัยเหล่านี้ โดยมีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญส่งผลให้มีการปรับกลยุทธ์ระยะกลาง
“GPF ไม่ใช่องค์กรที่ขับเคลื่อนด้วยผลกำไร เราไม่ใช่นักเก็งกำไร เราคือนักลงทุน การได้รับผลกำไรจากการเพิ่มทุนไม่ใช่ประเด็นหลัก แต่เราถือว่าผลตอบแทนจากเงินปันผลและดอกเบี้ยรับจากการลงทุนเป็นจุดสนใจหลักแทน” เขาพูดว่า.
“การบรรลุผลตอบแทนขั้นต่ำตามเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ย 10 ปีบวกอย่างน้อย 2% ถือเป็นความท้าทาย เนื่องจากสินทรัพย์ที่เราลงทุนไม่มีความเสี่ยงมากเกินไป โดยมีเงื่อนไขกบข.กำหนดให้ลงทุนในตราสารหนี้ 60% ซึ่งหมายความว่าหากอัตราดอกเบี้ยลดลง เรายังคงได้รับรายได้ดอกเบี้ยอยู่บ้าง ส่วนที่เหลืออีก 40% ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ตราสารหนี้ แต่ต้องอยู่ในกรอบความเสี่ยงที่ยอมรับได้ เรายังจำกัดการลงทุนระหว่างประเทศสูงสุด 60% แม้ว่าอัตราผลตอบแทนระหว่างประเทศจะดีก็ตาม
“พันธบัตรรัฐบาลให้ผลตอบแทนประมาณ 2% แม้แต่ในระยะสั้น กบข. จะสามารถบรรลุอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ย 10 ปีบวก 2% เมื่ออัตราผลตอบแทนเหล่านั้นเป็นอัตราผลตอบแทนได้อย่างไร แม้ว่าจะไม่ใช่เรื่องง่ายที่จะบรรลุเป้าหมายนั้นเมื่อพิจารณาจากพอร์ตการลงทุน ฉันค่อนข้างมั่นใจว่าเรามีการจัดสรรที่สมดุล ฉันไม่กังวลเรื่องผลตอบแทนมากนัก เรากำลังดำเนินการได้ดีกว่าเป้าหมาย”
กบง. มีสมาชิก 1.2 ล้านคน และบริหารจัดการกองทุนมูลค่าประมาณ 1.3 ล้านล้านบาท ทำให้เป็นกองทุนที่ใหญ่เป็นอันดับสองของประเทศ รองจากกองทุนประกันสังคม
แนวโน้มหุ้น
ในส่วนของตลาดหุ้นไทย นายทรงพลกล่าวว่าบริษัทหลายแห่งยังคงมีผลประกอบการที่ดี แม้ว่าราคาหุ้นจะไม่สะท้อนถึงปัจจัยภายนอกก็ตาม
หุ้นจำนวนมากมีราคาต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชี ซึ่งไม่ควรเป็นเช่นนั้น เขากล่าว
“ปัจจัยภายนอกส่งผลกระทบต่อตลาดของเรา และนักลงทุนยังคงไล่ล่าผลตอบแทนที่สูงขึ้น แม้ว่าตลาด (ไทย) จะให้ผลตอบแทน แต่ก็อาจต่ำกว่าที่นักลงทุนต่างชาติคาดไว้ ส่งผลให้ราคาหุ้นอาจไม่สะท้อนสภาวะตลาดได้แม่นยำ” กล่าว นายทรงพล.
“กบข. เน้นดัชนี SET50 เป็นหลัก”
เขากล่าวว่าการฟื้นตัวอย่างช้าๆ ของตลาดหุ้นส่วนหนึ่งเกี่ยวข้องกับมุมมองที่แตกต่างกันระหว่างนักลงทุนทั้งในและต่างประเทศ นักลงทุนต่างชาติมีทางเลือกที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าตลาดไทย ส่งผลให้ตลาดหุ้นไทยฟื้นตัวช้าลง” นายทรงพล กล่าว
“อย่างไรก็ตาม ผมเชื่อว่าดัชนีน่าจะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วแม้ว่าการฟื้นตัวอาจยังต้องใช้เวลาระยะหนึ่ง รัฐบาลกำลังพยายามหาแนวทางกระตุ้นเศรษฐกิจ ไม่ว่าจะผ่านการร่วมทุน การเชิญชวนการลงทุนจากต่างประเทศ หรือการกระตุ้นการใช้จ่ายในประเทศ ” เขาพูดว่า.
“เราเห็นสัญญาณการฟื้นตัวของอัตราการเข้าพักในโรงแรม การค้าปลีก และภาคส่วนอื่นๆ”
เศรษฐกิจไทยทรุดตัวลงต่ำสุดเมื่อประเทศกลับมาเปิดประเทศอีกครั้งหลังการแพร่ระบาด ตั้งแต่นั้นมา นายทรงพลกล่าวว่า ทุกอย่างค่อยๆ ดีขึ้น โดยมีการสัญจรไปมาในห้างสรรพสินค้าเพิ่มมากขึ้น ซึ่งไม่ใช่กรณีในประเทศที่ห้างสรรพสินค้าต้องปิดตัวลง
ภาคบริการของไทยค่อยๆ ดีขึ้น ในขณะที่ภาคการผลิต เกษตรกรรม และการส่งออกก็ฟื้นตัวขึ้นเช่นกัน ซึ่งหมายความว่าแนวโน้มในปีหน้าจะเป็นไปในทางบวก เขากล่าว
เมื่อมองไปข้างหน้าในอีก 5 ปีข้างหน้า การแข่งขันกับประเทศที่กำลังพัฒนาอื่นๆ จะเป็นความท้าทายต่อเศรษฐกิจไทย นายทรงพล กล่าว
สินทรัพย์อื่น ๆ
ในส่วนของตราสารหนี้ในขณะที่ทิศทางอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ยังไม่เคลื่อนไหว เขากล่าวว่าเขาคิดว่าตราสารหนี้ยังคงเป็นสินทรัพย์ประเภทที่ทุกคนยังคงลงทุนต่อไป
“อย่างไรก็ตาม หากคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้น เราอาจเลือกลงทุนระยะสั้น ในทางกลับกัน หากคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลง เราอาจขยายขอบเขตการลงทุนออกไป” นายทรงพล กล่าว
“ปัจจุบันการลงทุนของกบข. มีแนวโน้มที่จะมีระยะเวลาสั้น โดยเฉลี่ยไม่เกิน 3 ปี ซึ่งหมายความว่าเรามีความยืดหยุ่นเพียงพอที่จะทนต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นหรือลดลง และอาจให้ผลตอบแทนที่ดีกว่า”
ในส่วนของการลงทุนทองคำ เขากล่าวว่ากองทุนจัดสรรเพียง 1% ของพอร์ตการลงทุนทั้งหมดให้กับสินทรัพย์นี้
“ในกลยุทธ์การลงทุนของเรา ทองคำทำหน้าที่เป็นเครื่องป้องกันเงินเฟ้อ ในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อสูง การลงทุนทองคำช่วยลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการลดค่าเงิน นอกจากนี้ โลหะยังทำหน้าที่เป็นเครื่องป้องกันความเสี่ยงจากเหตุการณ์ที่ไม่อาจคาดเดาได้ เช่น สงคราม” นายทรงพล กล่าว
“เราได้รับการอนุมัติจากคณะกรรมการให้เพิ่มการจัดสรรสินค้าโภคภัณฑ์ รวมถึงทองคำ น้ำมัน และทองแดง จาก 1% เป็น 3% การปรับครั้งนี้นับเป็นครั้งแรกที่เราแก้ไขการจัดสรรนี้ อย่างไรก็ตาม นับจากนี้ไป เราจะต้อง เพื่อตัดสินใจว่าจะจัดสรรทรัพยากรเหล่านี้อย่างไร”
เขากล่าวว่าในปีนี้ GPF กำลังทบทวนการลงทุนทั้งหมด โดยพิจารณาปัจจัยต่างๆ เช่น ภูมิศาสตร์การเมือง และผลกระทบของการลดระดับโลกาภิวัตน์ เพื่อพัฒนาการจัดสรรสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ (SAA) ใหม่
การปรับเปลี่ยน SAA นี้เป็นไปตามการเปลี่ยนแปลงครั้งก่อนๆ ที่เกิดขึ้นระหว่างการแพร่ระบาด และแผนใหม่จะมีอายุ 3-5 ปี นายทรงพล กล่าว
“เมื่อมองย้อนกลับไปในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ผลการดำเนินงานของเราทำได้ดีกว่าอัตราเงินเฟ้อ โดยมีผลตอบแทนเฉลี่ยอยู่ที่ 4%” เขากล่าว