นักวิเคราะห์คาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม

ประเทศไทยอาจหลีกเลี่ยงภาวะถดถอยทางเทคนิคได้

นักวิเคราะห์คาดการณ์มากขึ้นว่าธนาคารแห่งประเทศไทยจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายในการประชุมในเดือนหน้า หลังจากที่การเติบโตของ GDP ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสี่ปีในไตรมาสที่สาม ท่ามกลางอุปสงค์ในประเทศที่อ่อนแอ การลงทุนภาครัฐที่ชะลอตัวลง และการท่องเที่ยวที่ตกต่ำ

นายเทิดศักดิ์ ทวีธีธรรม รองประธานบริหาร บ.หลักทรัพย์ เอเซีย พลัส กล่าวว่า GDP ไตรมาส 3 ค่อนข้างต่ำ โดยลดลง 0.6% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส ถือเป็นการหดตัวรายไตรมาสครั้งแรกในรอบ 10 ไตรมาส

เมื่อเทียบเป็นรายปี เศรษฐกิจขยายตัวเพียง 1.2% เมื่อเทียบเป็นรายปี ลดลงจากการเติบโต 2.8% ในไตรมาสที่สอง และต่ำกว่าการคาดการณ์ของตลาดที่ 1.6%

การลงทุนและการใช้จ่ายของรัฐบาลลดลง 3.9% และ 5.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี ตามลำดับ อันเป็นผลมาจากความไม่มั่นคงทางการเมือง แม้ว่าการบริโภคและการส่งออกจะเติบโตแข็งแกร่งก็ตาม

จากการคาดการณ์การเติบโตของ GDP ประจำปี 2568 ของสภาเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติที่ 2.2% และ 2% ของธนาคารกลางและสภาพัฒนาเศรษฐกิจแห่งชาติ คาดว่า GDP ไตรมาสที่ 4 จะเติบโตอย่างน้อย 1.1% และ 1% จากไตรมาสก่อนหน้า เพื่อหลีกเลี่ยงภาวะถดถอยทางเทคนิค

“ในไตรมาสที่ 4 เราเผชิญกับความเสี่ยงจากน้ำท่วมและปัญหาบริเวณชายแดนติดกัมพูชา ในขณะที่การฟื้นตัวของการท่องเที่ยวยังคงเปราะบาง” นายเทิดศักดิ์กล่าว

หาก GDP หดตัวอีกครั้งในไตรมาสที่ 4 ประเทศไทยจะเข้าสู่ภาวะถดถอยทางเทคนิค คาดว่าธนาคารกลางจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมเพื่อบรรเทาความกังวลทางเศรษฐกิจ เขากล่าว

เมย์แบงก์ซึ่งตั้งอยู่ในกรุงกัวลาลัมเปอร์ ระบุว่า การเติบโตทางเศรษฐกิจของไทยลดลงอย่างรวดเร็วเกินคาดในไตรมาสที่ 3 ซึ่งถือเป็นอัตราที่อ่อนแอที่สุดในรอบสี่ปี การชะลอตัวเกิดขึ้นเนื่องจากการส่งออกที่ฟื้นตัวได้มีการเติบโต 10.8% ซึ่งชดเชยได้เพียงบางส่วนเท่านั้นที่ชดเชยอุปสงค์ในประเทศที่อ่อนแอลง

นักท่องเที่ยวต่างชาติคาดว่าจะสูงถึง 32.4 ล้านคนในปีนี้ ลดลง 9% จากปี 2567 การใช้จ่ายด้านการท่องเที่ยวที่ลดลงส่งผลให้การส่งออกบริการหดตัว 10.7% ในไตรมาสที่ 3 ส่งผลให้ขาดดุลการค้าภาคบริการที่ใหญ่ที่สุดในรอบ 5 ไตรมาส คือ 65,000 ล้านบาท หรือ 1.4% ของ GDP ตามข้อมูลของเมย์แบงก์

กลุ่มการเงินมาเลเซียคาดว่ารัฐบาลไทยจะเปิดตัวเงินอุดหนุนผู้บริโภคในไตรมาสที่ 4 โดยใช้ทรัพยากรทางการคลังที่ยกมาเพื่อยกระดับการใช้จ่ายภาคครัวเรือน ส่งผลให้ GDP เติบโต 1.2% ในไตรมาสสุดท้ายของปี 2568

เมื่อพิจารณาจากเพดานหนี้สาธารณะที่ 70% ของ GDP และความจำเป็นในการรวมการคลังระยะยาว จึงมีช่องทางเพียงเล็กน้อยสำหรับการกระตุ้นทางการคลังขนาดใหญ่ Maybank กล่าวในบันทึกการวิจัยที่จัดทำร่วมกันโดยผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยมหภาค Erica Tay

ด้วยเหตุนี้ ผู้กำหนดนโยบายของไทยจึงมีแนวโน้มที่จะ “พึ่งพาการลดอัตราดอกเบี้ยและมาตรการบริหารจัดการ” เพื่อแก้ไขสินเชื่อด้อยคุณภาพ โดยพยายามยกระดับการบริโภคและการลงทุนในปี 2569

เมย์แบงก์คาดว่าธนาคารกลางจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดทั้งในเดือนธันวาคม 2568 และกุมภาพันธ์ 2569 โดยคาดว่าการเติบโตของ GDP ไทยจะลดลง 1.7%