บล.บัวหลวง คาดการณ์แนวโน้มการลงทุน

บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง (BLS) คาดว่าเศรษฐกิจไทยจะฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปในปี 2569 โดยได้รับแรงหนุนจากการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ที่เพิ่มขึ้น การท่องเที่ยวที่ฟื้นตัวดีขึ้น และโมเมนตัมการส่งออกที่ดีขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง

นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์เชื่อว่าดัชนีตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) ปี 2569 จะแตะ 1,440 จุด แนะนำให้นักลงทุนสร้างสมดุลระหว่างสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงและต่ำท่ามกลางความผันผวนอย่างต่อเนื่อง ขณะที่การเติบโตของ GDP คาดว่าจะอยู่ที่ 1.6%

ส่วนปีนี้คาดสิ้นปี 2568 ที่ 1,280–1,300 จุด นายชัยพร นอมพิทักษ์เจริญ กรรมการผู้จัดการฝ่ายขายและการค้า บีแอลเอส กล่าว

ตลาดหุ้นไทยร่วงกว่า 8% ตั้งแต่เดือนมกราคมถึง 12 พ.ย. แตะระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปีที่ 1,056 จุดในเดือนเมษายน เขามองว่าการชะลอตัวนี้เกิดจากแรงกดดันทั้งในและต่างประเทศ รวมถึงภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ระดับหนี้ครัวเรือนที่สูงที่สุดในรอบ 4 ปี การบริโภคที่ลดลง ความไม่แน่นอนทางการเมือง ความกังวลต่อภาษีศุลกากรตอบโต้ของสหรัฐฯ และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น

เข้าสู่ช่วงสุดท้ายของปี 2025 BLS คาดว่าดัชนี SET ยังคงอยู่ในช่วงผูกมัด โดยได้รับแรงกดดันจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับมาตรการภาษีของสหรัฐฯ ต่อการส่งออกของไทย อัตราส่วนราคาต่อกำไรของตลาดหลักทรัพย์ฯ อยู่ที่ประมาณ 14.5 เท่า ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยในภูมิภาคที่ 13 เท่า ซึ่งส่งสัญญาณถึงข้อจำกัดในการประเมินมูลค่า

“เศรษฐกิจไทยยังคงได้รับการสนับสนุนจากการเสริมสร้างการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ โดยเฉพาะในด้านโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล ศูนย์ข้อมูล และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ที่เกี่ยวข้องกับเซมิคอนดักเตอร์ พร้อมทั้งการพลิกฟื้นการท่องเที่ยวที่ชัดเจนขึ้นนับตั้งแต่ไตรมาสที่สอง” นายชัยพร กล่าว

โครงการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล เช่น “เที่ยวดีมีชื่น” และ “คนละเครื่องพลัส” ก็ช่วยกระตุ้นการบริโภคภายในประเทศเช่นกัน

สำหรับปี 2569 เขาระบุเสาหลักการเติบโตสามประการ ได้แก่ การเร่งการเบิกจ่าย FDI จำนวนนักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และการส่งออกที่ดีขึ้น การลงทุนในศูนย์ข้อมูลและการผลิตอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการอนุมัติจากคณะกรรมการส่งเสริมการลงทุน (BoI) ที่แข็งแกร่ง คาดว่าจะได้รับแรงผลักดัน

BLS ได้เห็นการเร่งการอนุมัติของบีโอไอในช่วงไตรมาสที่สามและสี่

“โดยทั่วไปเราเริ่มเห็นกระแสการลงทุนจริงประมาณหนึ่งปีหลังจากได้รับการอนุมัติจากบีโอไอ” นายชัยพรกล่าว

ในปี 2569 มีนักท่องเที่ยวเข้ามาประมาณ 34 ล้านคน นำโดยอินเดีย รัสเซีย และยุโรป โดยนักท่องเที่ยวชาวจีนค่อยๆ ฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำ ตัวเลขดังกล่าวคาดว่าจะอยู่ที่ 33.2 ล้านคนในปีนี้ เนื่องจากการแข่งขันเพื่อดึงดูดนักท่องเที่ยวทวีความรุนแรงมากขึ้นจากประเทศอื่นๆ โดยเฉพาะจีนที่ส่งเสริมสถานที่ท่องเที่ยวในประเทศและที่มนุษย์สร้างขึ้น

การส่งออกคาดว่าจะดีดตัวขึ้นหลังจากผ่านจุดต่ำสุดในไตรมาสที่สี่ของปี 2568

ท่ามกลางความท้าทายที่ยืดเยื้อ ทั้งเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว การบริโภคภายในประเทศที่จำกัด อันเป็นผลมาจากหนี้ครัวเรือนที่สูงขึ้น รวมถึงความไม่แน่นอนทางการเมืองในประเทศ บริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ยังคงคาดการณ์กำไรต่อหุ้นในปี 2569 ที่ 90 บาท

นายชัยพรคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย 3-4 ครั้งในปีหน้า แม้จะค่อยๆ เป็นผลจากความกังวลของตลาดแรงงาน ในขณะที่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงมีอยู่ท่ามกลางมาตรการทางการค้าของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์

พิริยาพล คงวานิช นักยุทธศาสตร์ของ BLS กล่าวว่าแนวโน้มการลงทุนในปี 2569 มุ่งเน้นไปที่คุณภาพ ผลประกอบการที่ฟื้นตัวได้ และเงินปันผลที่แข็งแกร่ง บริษัทนายหน้าดังกล่าวได้สรุปประเด็นการลงทุน 4 หัวข้อ รวมถึงการเติบโตของการเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัลที่ได้ประโยชน์จากความต้องการไฟฟ้าและน้ำที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเชื่อมโยงกับการเติบโตของศูนย์ข้อมูล

ประการที่สอง นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ชี้ไปที่ผู้ได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของภาคการผลิตทั่วโลก ซึ่งรวมถึงผู้ส่งออกปิโตรเคมีและอาหารสัตว์เลี้ยง โดยได้รับแรงหนุนจากแรงกดดันด้านอุปทานที่ลดลงและอัตรากำไรที่แข็งแกร่งขึ้น ประการที่สาม นักลงทุนควรพิจารณาแนวโน้มการเติบโตของกำไรที่สอดคล้องกับมาตรการกระตุ้นของรัฐบาล เนื่องจากคาดว่าจะมีการขยายโครงการชำระเงินร่วมคนละเครื่องพลัส และโครงการ Easy e-Receipt ที่จะสนับสนุนภาคการค้าปลีก การบริการ และภาคการเงินที่เลือกสรร

หัวข้อสุดท้ายคือหุ้นปันผลสูงและมีกระแสเงินสดแข็งแกร่ง ซึ่งคาดว่าจะได้ประโยชน์จากการกระตุ้นตลาดทุน เช่น โครงการออมทรัพย์ระยะยาวที่เรียกว่าบัญชีออมทรัพย์ส่วนบุคคลประเทศไทย

สำหรับการจัดสรรสินทรัพย์ BLS แนะนำ “กลยุทธ์ barbell” ที่ประกอบด้วยหุ้น 60% (หุ้นไทย 10%, ใบเสร็จรับเงินรับฝาก 50% ในหัวข้อต่างๆ เช่น AI ของสหรัฐฯ, เศรษฐกิจดิจิทัลของจีน, อินเดียและเวียดนาม), ตราสารหนี้ 30% และทองคำ 10% คาดว่าทองคำจะยังคงแข็งแกร่ง โดยโดยเฉลี่ยอยู่ที่ 5,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ในปี 2569 และมีโอกาสแตะระดับ 6,400 ดอลลาร์ในช่วงปี 2570-2561

“ภาคส่วนที่ต้องเผชิญกับปัญหาด้านโครงสร้าง รวมถึงอสังหาริมทรัพย์และยานยนต์ ควรหลีกเลี่ยง เนื่องจากการฟื้นตัวช้าและความอ่อนไหวต่อหนี้ครัวเรือน” นายพิริยะพรกล่าว