อัตราเงินเฟ้ออยู่ภายใต้การควบคุมแล้ว แต่จำเป็นต้องมีนโยบายการคลังที่รอบคอบเพื่อให้คงสถานะนี้ไว้
ธนาคารกลางทั่วโลกได้แสดงให้เห็นว่าพวกเขาสามารถดำเนินการอย่างจริงจังเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นอย่างมากที่สุดในรุ่นหนึ่ง พวกเขาได้ดำเนินการเพื่อปกป้องกำลังซื้อของผู้คนและธุรกิจ แม้ว่าไมล์สุดท้ายที่จะกลับคืนสู่เสถียรภาพด้านราคาจะยังไม่สมบูรณ์แต่จุดสิ้นสุดก็อยู่ในสายตาเช่นกัน
อัตราเงินเฟ้อทำร้ายคนส่วนใหญ่ที่สามารถป้องกันความเสี่ยงได้น้อยที่สุด จำเป็นต้องมีการแทรกแซงเพื่อแก้ไขสิ่งที่ดูเหมือนค่าครองชีพพุ่งสูงขึ้นอย่างไม่หยุดยั้ง เพื่อฟื้นฟูเสถียรภาพด้านราคา ธนาคารกลางได้เปิดตัวนโยบายการเงินระดับโลกที่ใหญ่ที่สุดและสอดคล้องกันมากที่สุดในรอบหลายทศวรรษ
ตอนนี้ได้แสดงให้เห็นคุณค่าของการมีสถาบันอิสระที่อยู่นอกกระบวนการทางการเมืองมาเป็นผู้พิทักษ์เสถียรภาพราคา ความสามารถของพวกเขาในการดำเนินการตามระยะเวลาที่เหมาะสมจากรัฐบาลช่วยให้ธนาคารกลางสามารถตัดสินใจในสิ่งที่ไม่น่าอร่อยและไม่เป็นที่นิยมทางการเมืองได้ เพื่อประโยชน์ของการถกเถียงเรื่องเงินเฟ้อให้ลดลง
แน่นอนว่าสถานการณ์ต่างๆ ช่วยได้ การฟื้นตัวของโลจิสติกส์การค้าและราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดลงช่วยสนับสนุนภาวะเงินฝืด อย่างไรก็ตาม เราได้เห็นในทศวรรษปี 1970 ว่าหากเงินเฟ้อพุ่งสูง หากไม่มีการแก้ไข ก็สามารถกระตุ้นให้เกิดการเปลี่ยนแปลงทัศนคติต่อเงินเฟ้อในระดับสูงได้
ด้วยการดำเนินการด้วยความมุ่งมั่นซึ่งสอดคล้องกับคำสั่งของธนาคารกลางได้ป้องกันไม่ให้อัตราเงินเฟ้อที่สูงกลายเป็นที่ยึดที่มั่น หากไม่มีการดำเนินการของธนาคารกลางอย่างรวดเร็วและเด็ดขาด การฟื้นคืนเสถียรภาพของราคาอาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการเติบโตและการจ้างงาน
มีงานต้องทำเพิ่มเติม
ตอนนี้ไม่ใช่เวลาที่จะละเลยความระมัดระวังของเรา อัตราเงินเฟ้อต่ำลง แต่ยังไม่ต่ำพอในบางพื้นที่ ความปั่นป่วนอาจเกิดขึ้นในช่วงนาทีสุดท้ายของเกม เมื่อเทียบกับราคาอื่นๆ ค่าบริการและเงินที่นำกลับบ้านต่างก็ล้าหลังแนวโน้มก่อนเกิดโรคระบาด และการไล่ตามอย่างรวดเร็วอาจทำให้เงินเฟ้อมีแรงกดดันเพิ่มขึ้นอีกครั้ง ธนาคารกลางต้องเดินหน้าต่อไป
อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นหลังการระบาดเป็นเพียงการทดสอบล่าสุดสำหรับนโยบายของธนาคารกลาง ในรายงานเศรษฐกิจประจำปีล่าสุดของเรา พวกเราที่ Bank for International Settlements พิจารณาช่วงเวลาอันวุ่นวายนับตั้งแต่ช่วงเปลี่ยนศตวรรษนี้ ซึ่งรวมถึงวิกฤตการณ์ทางการเงินครั้งใหญ่ และการทดลองที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในการเปิดและปิดเศรษฐกิจโลกอีกครั้งในช่วงที่มีการระบาดใหญ่
เราไตร่ตรองถึงบทเรียนที่ได้รับและผลกระทบในอนาคต เหนือสิ่งอื่นใด การวิเคราะห์ของเราแสดงให้เห็นว่าบทเรียนสำคัญจากช่วงศตวรรษที่ผ่านมาคือความจำเป็นในการตระหนักว่านโยบายการเงินสามารถทำอะไรได้และทำอะไรไม่ได้
ช่วงเวลาดังกล่าวแสดงให้เห็นถึงพลังของนโยบายการเงิน แสดงให้เห็นว่าการดำเนินการฉุกเฉินของธนาคารกลางซึ่งใช้กำลังคนเพื่อให้แน่ใจว่าสภาพคล่องยังคงไหลเวียนอยู่ สามารถทำให้ระบบการเงินมีความมั่นคง รองรับการไหลของสินเชื่อไปยังบริษัทและครัวเรือน และป้องกันไม่ให้เศรษฐกิจตกต่ำ เราได้เรียนรู้แล้วว่าธนาคารกลางมีบทบาทสำคัญในการรักษาเสถียรภาพทางการเงินและราคา
อย่างไรก็ตาม เรายังได้เรียนรู้ว่านโยบายการเงินไม่สามารถปรับอัตราเงินเฟ้อได้ จำเป็นอย่างยิ่งที่ธนาคารกลางจะต้องดำเนินการเมื่ออัตราเงินเฟ้อเกินขีดจำกัด แต่มาตรการดังกล่าวไม่ได้รับการรับประกัน และอาจส่งผลเสียด้วยซ้ำ เมื่ออัตราเงินเฟ้อต่ำกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางเพียงไม่กี่เปอร์เซ็นต์ เป้าหมายเงินเฟ้อควรเป็นเพียงแนวทาง ไม่ใช่ความหลงใหล
การผ่อนคลายทางการเงินที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษและยืดเยื้อซึ่งมีจุดมุ่งหมายเพื่อกระตุ้นอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำเกินไปจะมีประสิทธิภาพน้อยลงเมื่อคงอยู่นานขึ้น และอาจทำให้เกิดผลข้างเคียงที่ไม่พึงประสงค์ได้ สิ่งเหล่านี้รวมถึงการสะสมของหนี้ซึ่งขณะนี้ถึงจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ และการบิดเบือนตลาดและการลงทุน นอกจากนี้ยังทำให้ช่องทางของธนาคารกลางแคบลงในการดำเนินนโยบาย ทำให้ยากต่อการออกจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและคลี่คลายนโยบายของธนาคารกลางและรัฐบาล
นโยบายต่างๆ จะมีประสิทธิภาพมากขึ้นหากเป็นส่วนหนึ่งขององค์รวมที่มีความสอดคล้องกัน แม้ในขณะนี้ ธนาคารกลางยังคงพยายามควบคุมเงินเฟ้ออยู่ แต่เราพบว่าทั่วโลก การให้เงินอุดหนุนในช่วงที่มีการระบาดใหญ่มีความเสี่ยงที่จะส่งผลในทางตรงกันข้าม เช่น การกระตุ้นเศรษฐกิจและทำให้เกิดเงินเฟ้อ
มีหนี้สาธารณะ
บทเรียนสุดท้ายคือธนาคารกลางเพียงอย่างเดียวไม่สามารถทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจและความเจริญรุ่งเรืองเพิ่มขึ้นอย่างคงทนได้ การวางรากฐานสำหรับอนาคตทางเศรษฐกิจที่สดใสต้องอาศัยการดำเนินการจากผู้กำหนดนโยบายรายอื่นๆ โดยเฉพาะรัฐบาล
เพื่อเก็บเกี่ยวผลประโยชน์ในระยะยาว รัฐบาลต้องเร่งดำเนินการเพื่อให้งบประมาณมีความมั่นคงและเตรียมเศรษฐกิจให้พร้อมสำหรับอนาคต พวกเขาต้องลดหนี้สาธารณะที่เพิ่มขึ้นและยอมรับว่าอัตราดอกเบี้ยอาจไม่กลับไปสู่ระดับต่ำสุดก่อนเกิดโรคระบาด ความยั่งยืนของหนี้เป็นกุญแจสำคัญสำหรับทั้งด้านราคาและเสถียรภาพทางการเงิน ตลอดจนการรักษามูลค่าของสกุลเงินให้คงที่
ในระยะยาว การปฏิรูปโครงสร้างถือเป็นกุญแจสำคัญในการยกระดับมาตรฐานการครองชีพอย่างยั่งยืน ปรับปรุงความเป็นอยู่ทางเศรษฐกิจ และสร้างความรู้สึกปลอดภัยให้กับประชาชน ซึ่งหมายถึงการใช้มาตรการที่ยั่งยืน เช่น การส่งเสริมการแข่งขัน การเสริมสร้างความยืดหยุ่น และการกระตุ้นนวัตกรรม
เงินทุนสาธารณะที่ขาดแคลนควรสนับสนุนการปรับตัวของเศรษฐกิจให้เข้ากับความเป็นจริงใหม่ๆ เช่น สภาพภูมิอากาศและการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยี รวมถึงการปฏิวัติปัญญาประดิษฐ์ มีเพียงรากฐานที่มั่นคงเท่านั้นที่ช่วยให้เราสร้างอนาคตได้
